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华泰证券全年W型的盈利增速已在第二个低点

发布时间:2019-08-14 17:24:39

华泰证券:全年W型的盈利增速已在第二个低点 2014-11-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

我们对非金融企业三季报盈利数据进行了分析总结,盈利预测并未调整。

非金融企业盈利增速、盈利能力均下行非金融企业三季报盈利增速6.9%,低于中报的7.6%;收入增长4.9%,与中报持平;净利率5.12%,高于中报的5.08%。毛利率下降、费用率上升,但净利率提升,三季报毛利率18.1%,较中报的18.2%下降16个bp,费用率从中报的9.68%上升 个bp至9.71%,但净利率从中报的5.09%上升 个bp至5.12%,原因是投资净收益大幅上升(从中报的1040亿上升至1680亿)。

非金融企业三季报ROE为9.41%,较中报的9.56%显著下降,主要原因是经济下行背景下资产周转率的下降。

三季度是全年W型盈利趋势的第二个低点,四季度将再回升维持2014年非金融企业7. %的盈利预测,三季度盈利增速小幅回落之后四季度有望再回升。四季度经济增长、物价指数小幅回升,对应企业收入增速、毛利率三季度下降后四季度有望回升,带动盈利企稳回升。

创业板盈利增速企稳微升,盈利能力持平创业板盈利增速在中报下滑后企稳。三季报创业板盈利同比15.4%,较中报的14.9%小幅回升,主要原因是收入增速小幅回升,从中报的2 .9%小幅上升至三季报的24.8%;毛利率下降拖累净利率,三季报毛利率 .2%,较中报的 .5%下降27个bp,对应净利率从中报的11. %大幅下降29个bp至11%。

大市值的创业板公司收入和盈利增速更高。创业板市值前50、前100、整体公司盈利增速分别为 5%、20%、15%,收入增速分别为44%、 9%、25%。

创业板ROE持平,杠杆率的提升抵消净利率的下降。创业板三季报滚动一年ROE为8.14%,较中报的8.15%基本持平。杜邦分解来看,资产周转率52.9%,较去年同期的51.4%小幅提升;净利率11.0%,显著低于去年同期的11.9%;资产负债率 1.7%,较去年同期的27.2%大幅提升。

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